パッケージ型の商品リスク 4/5：高い、大きく下がることがある
仕組み商品
以下のルール、保護、税金は日本のものです。
これは何か
銀行が発行する債券で、債券とデリバティブを組み合わせ、計算式で形づくられた支払いを生み出します。上昇の上限、条件つきの保護、特定の日に指数がどこにあるかで決まるクーポンなどです。ブラジルのCOE、欧州の仕組債、中国の仕組預金は、すべて同じものの別の形です。
魅力は物語にあります。上昇の余地がある保護、あるいは安全のバリアつきの高いクーポン。現実には、銀行はすべての部品を自分に有利に値づけし、計算式は評価が難しく、途中で売る必要が出たときには、たいてい買い手は銀行1つだけで、その言い値になります。
この商品は銀行の借金なので、銀行が破綻すれば、保護があろうとなかろうと、ほかの債権者と同じ列に並びます。2008年にリーマン・ブラザーズの仕組債がその教訓を示しました。
仕組み
- 発行時に、決まった金額と、たいてい2〜6年の決まった期間で買います。
- 支払いは、契約で決めた日に測る、指数、株、詰め合わせの動き方しだいです。
- バリア、上限、参加率で受け取るものが決まり、すべては文言しだいです。
- 満期に計算式が適用され、その商品の通貨で結果を受け取ります。
正直なメリットとデメリット
メリット
- 銀行が生き残れば、実際に損失に上限がある型もあります。
- 上限のない値動きに耐えられない人に、決まった結果を提供します。
- 特定のエクスポージャーを得る規制された方法が、これしかないこともあります。
デメリット
- 計算式は売る側が設計していて、ほぼ必ず見た目より価値が低いです。
- 市場のリスクに加えて、銀行の信用リスクも背負います。
- 満期前に公正な価格で売るのはとても難しいです。
- 手数料は数字として示されず、条件の中に埋もれています。
日本での始め方
未調査どこにお住まいでも
- シンプルな債券とシンプルなインデックスファンドで同じものを作るといくらになるか聞きましょう。その差が、あなたが払っている額です。
- 最悪の場合を1文で説明できるようになるまで、バリアと上限の条項を読みましょう。
- 発行銀行の信用格付けを確認しましょう。約束の価値は銀行しだいです。