打包产品风险 4/5：高，可能大幅下跌
结构性产品
以下规则、保障和税收适用于欧盟（共同基准）。
它是什么
银行发行的一种票据，把债券和衍生品组合起来，按公式产生收益：上涨有上限、保护有条件、票息取决于指数在某些日期的位置。巴西的 COE、欧洲的结构性票据和中国的结构性存款都是同一种东西的不同版本。
吸引人的是它讲的故事：有保护又能分享上涨，或者有安全垫的高票息。现实是银行把每个部件都按对自己有利的价格定价，公式难以估值，一旦你需要提前卖出，通常只有一个买家，也就是银行，按它的价格。
因为票据是银行的债务，如果银行倒闭，不管有没有保护，你都要和它的其他债权人一起排队。雷曼兄弟的票据在 2008 年给了大家这个教训。
怎么运作
- 你在发行时以固定金额、固定期限买入票据，期限通常两到六年。
- 收益取决于某个指数、股票或一篮子资产的走势，在合同约定的日期测量。
- 障碍价、上限和参与率决定你能拿到什么；措辞决定一切。
- 到期时套用公式，你以票据的货币拿到结果。
诚实的优缺点
优点
- 有些版本确实限制了亏损，前提是银行没倒。
- 为承受不了无边波动的人提供确定的结果。
- 有时是获得某种特定敞口唯一受监管的方式。
缺点
- 公式由卖方设计，几乎总是没有看上去那么值钱。
- 你在市场风险之外还要承担银行的信用风险。
- 到期前很难以公平价格卖出。
- 费用埋在条款里，而不是以数字列出。
在欧盟（共同基准）如何获得
尚未研究无论你在哪里
- 问问用一只普通债券加一只普通指数基金组合出同样的东西要多少钱；差额就是你付出的代价。
- 反复阅读障碍和上限条款，直到你能用一句话说出最坏情况。
- 查看发行银行的信用评级；承诺的价值取决于银行。