Producto estructurado
Las reglas, la protección y los impuestos de abajo son los de Sudáfrica.
Qué es
Un pagaré emitido por un banco que combina un bono con derivados para producir un pago con la forma de una fórmula: subida limitada, protección condicional, un cupón que depende de dónde esté un índice en ciertas fechas. El COE de Brasil, los pagarés estructurados de Europa y los depósitos estructurados de China son versiones de lo mismo.
El atractivo es la historia: protección con potencial de subida, o un cupón alto con una barrera de seguridad. La realidad es que el banco pone precio a cada pieza a su favor, las fórmulas son difíciles de valorar y, en cuanto necesitas vender antes, normalmente solo hay un comprador, el banco, a su precio.
Como el pagaré es deuda del banco, si el banco quiebra haces fila con sus demás acreedores, con protección o sin ella. Los pagarés de Lehman Brothers enseñaron esa lección en 2008.
Cómo funciona
- Compras el pagaré en la emisión por una suma fija y un plazo fijo, normalmente de dos a seis años.
- El pago depende del recorrido de un índice, acción o canasta, medido en fechas fijadas en el contrato.
- Las barreras, los topes y las tasas de participación determinan lo que recibes; la redacción lo decide todo.
- Al vencimiento se aplica la fórmula y recibes el resultado, en la moneda del pagaré.
Los pros y contras honestos
A favor
- Algunas versiones sí limitan las pérdidas, si el banco sobrevive.
- Un resultado definido para quien no soporta una volatilidad sin límites.
- A veces es la única forma regulada de obtener una exposición concreta.
En contra
- La fórmula la diseña el vendedor y casi siempre vale menos de lo que parece.
- Cargas con el riesgo de crédito del banco además del riesgo de mercado.
- Muy difícil de vender antes del vencimiento a un precio justo.
- Las comisiones quedan enterradas en las condiciones en lugar de mostrarse como una cifra.
Cómo conseguirlo en Sudáfrica
sin investigarEstés donde estés
- Pregunta cuánto costaría construir el pagaré con un bono simple y un fondo indexado simple; la diferencia es lo que pagas.
- Lee las cláusulas de barrera y de tope hasta que puedas explicar el peor caso en una frase.
- Revisa la calificación crediticia del banco emisor; la promesa vale lo que vale el banco.
Profundiza
También llamado
pagarés estructurados, COE, depósitos estructurados, pagarés con capital protegido, autocancelables
A menudo se confunde con
- Bono corporativo: Un préstamo a una empresa que paga intereses; más arriesgado que prestar a un gobierno porque las empresas quiebran más a menudo.
- Depósito a plazo: Dinero inmovilizado en un banco durante un plazo fijo a cambio de una tasa de interés conocida.