Producto estructurado
Qué es
Un pagaré emitido por un banco que combina un bono con derivados para producir un pago con la forma de una fórmula: subida limitada, protección condicional, un cupón que depende de dónde esté un índice en ciertas fechas. El COE de Brasil, los pagarés estructurados de Europa y los depósitos estructurados de China son versiones de lo mismo.
El atractivo es la historia: protección con potencial de subida, o un cupón alto con una barrera de seguridad. La realidad es que el banco pone precio a cada pieza a su favor, las fórmulas son difíciles de valorar y, en cuanto necesitas vender antes, normalmente solo hay un comprador, el banco, a su precio.
Como el pagaré es deuda del banco, si el banco quiebra haces fila con sus demás acreedores, con protección o sin ella. Los pagarés de Lehman Brothers enseñaron esa lección en 2008.
Cómo funciona
- Compras el pagaré en la emisión por una suma fija y un plazo fijo, normalmente de dos a seis años.
- El pago depende del recorrido de un índice, acción o canasta, medido en fechas fijadas en el contrato.
- Las barreras, los topes y las tasas de participación determinan lo que recibes; la redacción lo decide todo.
- Al vencimiento se aplica la fórmula y recibes el resultado, en la moneda del pagaré.
Los pros y contras honestos
A favor
- Algunas versiones sí limitan las pérdidas, si el banco sobrevive.
- Un resultado definido para quien no soporta una volatilidad sin límites.
- A veces es la única forma regulada de obtener una exposición concreta.
En contra
- La fórmula la diseña el vendedor y casi siempre vale menos de lo que parece.
- Cargas con el riesgo de crédito del banco además del riesgo de mercado.
- Muy difícil de vender antes del vencimiento a un precio justo.
- Las comisiones quedan enterradas en las condiciones en lugar de mostrarse como una cifra.
Cómo conseguirlo donde vives
Estés donde estés
- Pregunta cuánto costaría construir el pagaré con un bono simple y un fondo indexado simple; la diferencia es lo que pagas.
- Lee las cláusulas de barrera y de tope hasta que puedas explicar el peor caso en una frase.
- Revisa la calificación crediticia del banco emisor; la promesa vale lo que vale el banco.
Profundiza
También llamado
pagarés estructurados, COE, depósitos estructurados, pagarés con capital protegido, autocancelables
A menudo se confunde con
- Bono corporativo: Un préstamo a una empresa que paga intereses; más arriesgado que prestar a un gobierno porque las empresas quiebran más a menudo.
- Depósito a plazo: Dinero inmovilizado en un banco durante un plazo fijo a cambio de una tasa de interés conocida.